03 | 기술적 분석에 대한 비판

 

 

자신의 능력을 노출시키지 않고 은거하면서 때를 기다림
- 도광양회(韜光養晦) -

 

 

주식시장에서 경험이 많지 않은 사람들과 일부 학자들은 기술적 분석에 대해 몇 가지 비판을 제기하기도 한다.

 

 

기술적 분석에 대한 비판 1 - 자기 성취적 예언

차트상의 잘 알려진 어떤 패턴의 모양에 따라 시장 참여자들이 은연중에 그 패턴을 완성시켜간다는 비판이다.

기술적 분석은 상황에 따라 차트 해석 기준이 애매하기 때문에 주관적인 해석을 한 후에 자기의 예측을 정당화시키려고 노력한다는 것이다.

하지만 진행 중인 패턴을 파악한다는 것은 매우 어려운 기법이다.

노련한 패턴 분석가들도 제각기 해석과 주장이 엇갈리는 것이 현실이다.

실제로 패턴 분석에 치중하는 기술적 분석가라도 패턴이 완성된 후에야 패턴을 인식하게 되는 경우가 많다.

기술적 분석의 영역이 넓어지고 사용되는 기법들도 날로 다양해지고 있는 오늘날에는 패턴 분석을 대상으로 하는 비판은 그다지 의미가 없다.

자기 성취적 예언과 관련한 또 하나의 비판은 주로 기술적 지표를 사용하는 트레이딩 시스템의 확산에 따른 우려와 함께 제기된 것으로, 기술적 분석가들이 일정한 신호에 따라 시장을 약세 또는 강세로 몰아간다는 것이다.

설사 이러한 현상이 나타나더라도 그것은 일시적인 것이며, 오늘날 시장에 알려진 기법만 해도 수백 가지이며, 이 수백 가지 기법의 조합을 모두 포함한다면 트레이딩 시스템에 의한 시장행동은 매우 다양하게 나타날 것이다.

 

 

기술적 분석에 대한 비판 2 - 과거 자료의 분석으로 미래의 예측이 가능한가?

또 다른 의문으로는 미래를 예측하는 데 과거의 가격 자료를 이용하는 것이 과연 유용한가 하는 점이다.

일기예보에서 기술적 분석에 이르기까지 알려진 모든 예측 방법들은 과거 자료에 대한 연구에 의존하고 있다.

차트 분석은 모든 종류의 시계열 분석에서 행해지는 것과 정확히 일치하는 과거에 대한 연구를 바탕으로 하는 것으로, 시계열 분석의 한 형태라고 말할 수 있다.

따라서 기술적 분석에서 미래를 예측하기 위하여 과거의 자료를 이용하는 것은 튼튼한 통계적 개념에 근거하고 있는 것이다.

만약 기술적 예측의 이러한 측면에 대해 의문을 갖는다면, 모든 경제적 · 기본적 분석을 포함하여 과거 자료를 근거로 예측하는 다른 모든 형태의 예측이 유효한가에 대한 의문을 가져야만 할 것이다.

 

 

기술적 분석에 대한 비판 3 - 랜덤워크이론

랜덤워크이론이란 개개의 가격변동은 시계열상에서 서로 상관관계가 없으며, 과거의 가격 변동이 어떠했는가를 분석하더라도 그것이 미래의 가격 변동 예측에 전혀 도움을 줄 수 없다는 이론이다.

이 이론은 내재가치를 기준으로 가격이 무작위로 등락한다는 효율적 시장 가설에 바탕을 두고 있다.

어떠한 과정이 전개되는 원리를 이해하지 못하는 사람들에게 어떤 과정의 전개가 무작위적이고 예측 불가능한 것으로 보이는 것은 당연하다.

시장행동의 원리를 공부하지 않은 사람들에게 시장은 무작위로 움직이는 것처럼 보일 뿐이다.

그러나 차트 분석기술이 향상됨에 따라 무작위성의 환영은 점차 사라지고 있다.

경험과 분석을 통해 우리는 시장의 움직임을 예측하는 확률을 분명히 높일 수 있다.